周五受外围市场以及IPO新规利空影响，上证指数大幅低开直接破位市场密切关注的焦点2245点，击破2245点意味着多头最后一道心里防线崩溃。在这个点位破位之后，大盘短线虽然顺势加速下滑带来短痛，但是加速赶底往往在技术本身上酝酿强烈的反弹要求，下周快速寻求支撑后，应该会具有技术反弹预期。

在脆弱的行情里，眼前股市再受到内外打击无疑是重挫在所难免，本来外围市场一直是多事之秋，而新股IPO新规大非期限由原来36个月缩短至12个月，直接缩短了市场股票供应量的时间周期，导致以中石化为代表的权重股整体下挫，直接托累了股指大幅度低开，个股普遍的局面，主要是近期一直争论的焦点2245点轻松告破，击碎了多方最后一道心里防线，引发了恐慌性杀跌，其实该点的实际支撑能力并不大，主要是2245点具有重要的历史意义，心理影响层面远大于实际支撑能力，破位之后更能引发投资信心恐慌。使得多数投资者对当前形势过度恐惧，底不可测，不知道大盘的底部在何方。

接下来，由于短线投资者心理防线崩溃，导致市场一片倒的看空后市，股指也加速寻求支撑， 这样将促使行情跌透，释放所有的利空因素，有利于大盘后市的快速企稳转强。在操作上，建议投资者保持清醒的头脑，面对现实认识到我们所处的熊市特征。随着十七届三中全会的临近，相关实质性的政策将会明朗化，在当前经济形势迫使下，极有可能会给市场带来意外惊喜。一旦突如其来的外力出现成为市场强有力催化剂，那么市场就会迅速全盘活跃。

周四大盘继续出现窄幅震荡，上证指数低开震荡阴跌之后，三次触及市场争论的焦点2245点，均被藏在暗处的神奇之手反击，并且尾市出现强势姿态最终以红盘报收。虽然我也不暂成2245点的支撑能力有多大，但是盘口显示空力量明显衰竭，由此来看，短线大盘具备技术反弹的条件，并且市场又周末有利好预期。可见，周五大盘理应出现技术反弹。

首先来看消息面情况，并没有大的实质性影响股市的消息。值得一个看点，是，近期各类报刊偏重点报道有关股市的声音，一惯很少发表评论的机关党报也参与其中，说明这次股灾涉及到亿万股民的方方面面，举国上下思涨情绪高涨，甚至出现各种救市措施建议。我认为，伴随十七大三中全会的即将到来，一些有针对性的救市措施会明朗化。因为当前弱势特征只有外力才可以解决问题，靠技术指标，均线、还是当前市场激辩的2245点的争论意义都不大，短线撑住了又能怎么样，能改变当前信心吗，不能的，关健重要的政策导向这个外力的出现，才能解决当前的弱势局面。

趋势上来看，当前沪指一直处于阴跌特征，这是熊市最常见的盘面情况。因为人气低落，市场参与各方观望情绪较浓。不过值得注意的是，当前提前完成底部的二、三线股表现出色，相反，以煤炭为首的蓝筹股表现补跌明显，总体继续大幅杀跌动力并不充足，资者产生惜售心理，同时预期市场反弹，使得短线做空动力暂时收敛。加上在熊市环境下，到了周末市场常常对周末政策预期较高，这样容易形成弹弱势反弹。由此，在操作上，继续关注成交量变化，等待市场趋势明朗。

                2245点撑住，会有技术反弹

周三大盘继续表现震荡调整行情，上证指数开盘后一度出现技术反弹，但投资信心不足制约了股指进一步反弹，随后沪指逐步下探并于午后触及2248点，仅于上次牛顶相差三点，不过尾市出现弱势抵抗，又有周末政策预期，由此认为，短线随时会出现技术反弹。

 爱制于国际原油价格暴跌影响，市场中的能源股以及有色资源类成为短线最大做空动力，给短线脆弱的市场较大的打击，使得早盘技术反弹迅速夭折，另外一些基金重仓股同样出现补跌特征明显，形成恐慌情绪。但是值得注意的是，提前市场下跌的二三线类股票出现超跌反弹特征明显，市场上15只涨停的个股，意味着一些按耐不住的短线热钱开始寻求机会，这样有利于减冲整个市场的负面压力，这样的特征并不支持股指进一步的大幅度杀幅。

当前主要是在实质性政策缺失的前提下，市场出现信心危机，投资者看不到市场的底部在哪里，尤其是一些不负责任，无根无据的大肆叫嚷着要到2000点以一下，就连很少发表股市观点的《求是》杂志都指责这样乱加评论股市的人，想起上次熊市调整到千点的时候，市场多数投资者都会到看三百点以下，事实上并没有在预期中出现。可见当前股指涨跌严重影响了投资者的理性判断，一跌一涨使投资者心理被市场牵着鼻子，出现严重的情绪化反映。然而市场争论较多的是此时巴菲特在等待批复投资A股，真是局外人才能看的明白当前的形势。由此来看，当前投资者在迷失自我的情况下，最可贵的是唯有信念才能拯救自己，毕竟当前形势形势恶化的前提下，针对性的政策出台是形势所迫，不必盲目的悲观，耐心等待，密切关注量能以及政策面的变化至关重要。

我认为，日前大盘下跌无非在制造股指周下影线。上证指数受外围不确定因素影响连续两天出现调整态势，但周二沪指并没有继续大幅杀跌，而是围绕2300附近窄幅震荡。观其周K线，近期沪指一直在低价区域震荡，短期周下影线调整已经到位，随后本周大盘将出现弱势反弹收阳概率较大，由此认为周三看涨。

首先来看消息面，证监会及时澄清了人民日报发文的观点对大小非开征暴利税，“没有必要”已经讲明了监管层的态度。其实笔者在前期记者采访时就提出对大小非开征20%的溢价收入用于建立平准资金还于市场，多数投资者都是绝对暂成监管层对大小非实施有效的约束机制，但事实相反，监管层一直在在治理市场方面舍近求远，不疼不痒的措施是难以复活当前疲弱态势。虽然当前经济形势逼迫管理层不会出台进一步紧缩政策，并且消息面透露基金发行迎来小高潮，等等，但并没有大的利空消息出现，这也是股指未有进一步下跌的原因。盘面上一些超跌个股出现了不少超跌反弹现象，显然短线游资积极活跃个股行情，但是难以掀起大的风浪，总的来看，个股活跃度明显提升，也是做多人气在增强，恐慌情绪稍稍收敛。这样为下半周行情逐步走强奠定有利条件。

趋势上看，沪指近期一直在2284至2400附近的低价区域反复震荡整理，周二沪指一度再次逼近前期低点，又再次被无形神密力量拉起，显示当前主力仍然有能力撑控当前的股指形势，主要还是缺乏上涨的契机因素。毕竟 有针对性的实质措施未有出台，难以增加主力入市抄底的信心。由此，在操作上，投资者不必盲目的悲观情绪，从春节到现在未有像样的反弹行情，这样的场面不会长久，否则就不是股市了。

周一大盘表现低开震荡下挫行情，上证指数跳空低开后一路震荡调整，丝毫未有抵抗迹象，主要受制于周末救市破灭之后，各类权重股下跌拖累了股指出现熊市阴跌特征。市场交投清淡，做多人气不足，显示当前股指仍处于弱势震荡之中。由此来看，周二大盘若在未有外力的情况下，仍将延续弱势震荡整理格局。

首先来看消息面情况，虽然说当前市场对政策预期较高，但是监管层也在不断的出台一些措施，比如最新消息财政部拟定1500亿的减税方案，或明年实施，与上周取消红利税等等，似乎远水解不了近渴，一直是近期监管层对待股市治理方面的态度，这也是难以激发市场活跃根本原因。我在前期就分析到，目前股市情况只有靠外力才解决，如果依然是不疼不痒的措施手段，是达不到复活股市的目的。其实当前继续大力做空的动力并不充足，专家预测8月份CPI或创年内低点，意味着加息等进一步宏观调整可能不是，恰恰相反，当前监管层更多的顷向于保增长层面上，这样促使经济增长下半年有所起色，有利于改于机构投资者的态度，总的来说，在继续做空动力不足的情况，恢复投资信心需要政策上的强心剂。

趋势上来看，当前沪指处于低位区域的横盘休整，即使周一出现大幅下挫，但是进一步杀跌动力仍然不足，从而使得趋势仍将维持在低价区域弱势整理。不过我还是倾向于认为九月的行情相对转强的机会还是很大的。今天在上证报文章中指出，客观经济形势上一些实质性预期是属于形势所迫，随后的一段时间内，监管层出台有实际意义的措施还是具备一定期条件的，并不是多数投资者说的盼望救市是不现实的，但是只要经济增长形势继续恶化，那么真正意义的救市措施还是能够及时出台的。由此，在操作上，不必盲目的悲观，耐心等待，密切关注量能以及政策面的变化至关重要。

8月大盘的最后一个艳阳天，为9月行情带来了不少憧憬。目前市场各方对政策预期都较为强烈，无论是外围环境还是内部经济形势，大盘弱势转强的条件都在逐步形成。由此认为，在政策预期升温之下，9月弱势转机行情还是可以期待，一旦出台实质性利好政策，后市反弹力度将会更大。

　　市场预期多数为形势所迫

当前市场对政策预期可以归结为三个方面。其一，保增长政策预期。因为在上周公布宏观经济先行指数出现递增大幅下降之后，一度引起经济界人士对下半年经济增长的担忧。事实上，截止目前，沪深1619家A股半年报显示，净利润同比增长率16.4％，而2007年同比增长的幅度为75%，表明代表国民经济优势企业群体的盈利增长率大幅下滑，意味着当前经济面临着下降风险。不过，之前宏观基调改为“一保一控”，从而使得市场对保增长政策预期出台较为迫切。其二，实质救市措施预期。近期监管层一系列维护市场稳定的努力，以及周末消息面透露，监管层召开基金公司高层会议，预示着监管层随时出台有针对性实质救市措施的可能。其三，下半年外围环境有望改善预期。上周美国公布经济数据出现好转迹象，如果下半年其经济逐步好转，有利于我国出口形势好转进一步改善经济增长。

总的来说，当前市场预期多数是形势所迫，这样政策落实的程度就更加可靠，有利于大盘转强得到基本面的支持。8月的最后一个交易日红盘表现似乎给接下来的9月带来好兆头。

2008年09月01日      发表：上海证券报 

奥运之后，股市依然“跌跌不休”，似乎市场已经“底不可测”。一向看多A股的摩根大通研究部主管、大中华区首席经济学家龚方雄突然抛出的“千亿经济刺激方案”，引得四方关注，股市亦随之上上下下。的确，市场复活迫切需要外力推动。尽管“保增长”一词在近期市场较为扎眼，但早已在七月底宏观基调定为“一保一控”，因此保增长政策如何出招成为市场是否能迎来转机的关键。

在救市预期升温的氛围下，市场能否迎来九月转机？

近日与不少朋友谈到行情，多数人都劝我不要再提股市。突然来临的牛熊转换让未有丝毫准备的投资者措手不及，原指望能在奥运行情中脱身，未曾想却陷入更惨的境地。

不过更让人担忧的是，到目前为止股指仍未有反弹的迹象，倒是引来了不少洋专家为A股市场出谋划策，加上一些似懂不懂、学会一两个指标均线的假股神，信誓旦旦地唱空后市，形成人吓人的恐慌局面。

事实上，行情趋势运行至今，股票型基金最新测算仓位65.52%，混合型基金55.61%，已经低于历史水平，并且逼近契约规定60%的底线，基金持仓已经到了减无可减的地步，意味着继续做空动力有限。而当前行情主要面临两大致命因素，一是大小非导致资金面供求严重失衡，另一个更为关键的是经济增长下滑。

统计局８月26日公布的数据显示，7月宏观经济先行指数为101.01，环比下降0.67点，该指数已经连续4个月下降，下降幅度呈逐月递增趋势，这意味着宏观经济增长面临下滑过快的风险。一旦下半年GDP增长下降到9%以下，就会出现经济增长硬着陆的局面，这也是机构投资者悲观的根本原因。然而监管层最新表态，下半年首当其冲保持经济平稳较快发展，投资者对“保增长”政策预期再次升温。

所以，未来行情转机取决于经济政策动态变化。如果监管层对经济调控政策态度转变，市场对经济增长进一步下滑的预期就会减弱。一旦有针对性财政扶持政策出台，市场就会对上市公司未来盈利预期重新定位，并改变机构投资者对股市的看法。那样，当前场外储备达5000亿之多的现金就会有做多的市场环境和动力。

发表《中国经营报》 专栏

受制于外围环境以及周末政策预期的正面影响， 周五大盘继续表现震荡盘升行情。 上证指数小幅跳空高开逐步震荡扬升，在成交量的配合下，股指首次站稳了5日、10均线，在趋势上明显出现了大盘企稳回升行情。即使未有实质政策，九月弱势转机行情还是可以期待。一旦出台实质性政策，后市反弹强度将会更大。

本周连续三天市场行情出现了短线转机，减缓了投资者近期压抑的心情，之前市场上充满着各种悲观情绪。有不少朋友问我为何在周二就开始那么积极乐观的看待短线行情，因为市场在一片看空声，投资者首先要学会自我冷静的看待当前形势，基金已经到了减不可减的地步，奥运之后的救市政策比奥运之前更加实际，只是说明一点，技术指标在非理性环境下发挥不到作用的。在这之前，我曾分析到只要监管层的经济政策态度转变，中线趋势还是能够期等，关健要看当前无动于衷静的出奇的政策态度。事实上，美国经济增长强劲在外围环境上将会激发国内经济政策的调整，可见未来一段时间内做空力量的减弱，做多环境在逐步增强。

八月的最后一个交易日红盘表现似乎给接下来的九月带来好兆头， 盘面上，虽然未有显著的主流热点引领行情强劲上攻，但是个股普涨表明了当前市场个股强烈上涨的内在要求，从其本身上就具备了强劲反弹的要求，并且九月份又是大小非减持最轻的月份，使得资金面环境相对改善。即使未有实质性政策，看来大盘也具有了弱势反弹的条件，不过前文曾分析到，在保增长预期强烈预待下，下半年的经济增长环境会相对改善，一旦有实质政策，那么个股反弹相对更加强劲，由此，在操作上，不要因为个股小有反弹就盲目的不知所然，此时割肉割在地板上就是大错特错了，多看少动，密切关注成交量以及政策面的变化。

周四大盘继续表现窄幅震荡整理，上证指数在均线下方弱势震荡小幅扬升，但两市量能萎缩观望情绪较浓。尽管近日监管层不断的发布维持市场稳定的措施，但这种隔靴挠痒式利好是无法激发市场做多市场。不过短线趋势上，伴随股指企稳做空动力减弱，预计周五继续表现弱势走强态势。

首先来看当前消息面，证监会落实大股东增持新规、正在商议取消红利税、澄清夸大小非减持数等等，多种相对偏暖的的措施，有利于增强市场信心，但事实相反，不疼不痒的利好在这种已经彻底丧失投资信心的市场是难以扭转弱势格局。比如澄清夸大小非减持数量，据某媒体报道，"在8月20日到8月22日三个交易日中，沪深两市大宗交易出现23宗共涉及15只股票，交易股票数量高达12998万股，而交易额更是高达近12亿元"。公布事实减持金额为为5.226亿元，这个数字既包括了大宗交易平台完成的减持，也包括竞价交易系统完成的减持部分。 投资者看到确实夸大了一倍，但事实即使减持的5亿还会回流到二级市场上吗，实业资本兑现后肯定不会再回流到二级市场，那么市场上的存量资金就会又挤掉一部分。监管层不是迫切改善当前严重失衡的资金面供求，而是搞这些长期利好又有何用，由此来看，市场要的不是隔靴挠痒式利好，为了亿万股民的真实处境要切切实实出台针对性实质救市措施。

趋势上来看，投资者在万分恐慌大小非减持的环境下，大盘并没有继续表现杀跌行情，也没有出现过度看空人士的预期，而是在2300与2400点区域附近表现横盘震荡整理，向下做空减弱，而向上无力的弱势平衡格局，由于在保增长预期增强背景下，随后的股指趋势倾向于逐步弱势震荡走强。操作上，继续保持耐心，冷静面对当前弱势走强的行情，适当关注超跌个股机会。

               “保增长”与十字星预示什么？

周三大盘表现震荡整理走势，上证指数顺势低开后并没有继续大幅杀跌，而是尾市表现异常抗跌。尽管权重股压抑股指未能出现红盘报收，但是个股活跃度明显提升，显现做多主力跃跃欲试个股机会，并且“保增长”政策预期较高，由此认为，周四大盘表现弱势上涨行情。

  首先解读盘面情况，以中石油为代表的权重股整体表现较弱，似乎中石油成为了当前做空动力的最后一根稻草，因为金融、地产、有色等主流品种明显企稳，部分有投资亮点的题材股更是活跃多现。面对这样的盘面情况，联想到近期市场来自外文报道中石油百亿美元增发的传闻，不攻自破制造虚假传闻的手段，很容易看清外资刻意作空中国股市的嘴脸，正是利用了当前市场信心不足的弱点，市场充斥着各种利空传闻，加上一些似懂不懂，学会一两个指标均线就感觉自己很传大的假神仙，信誓旦旦的过分看空后市，形成人吓人的恐慌局面。当中国股民真是不容易，需要听来自各方面的臆断假想，而不是自己用客观事实来判断行情趋势。

事实上，决定A股未来一段时间的走势，虽然大小非是其中一个方面，但是最关健仍然取决于经济政策对下半年经济发展的态势。公布的最新7月份宏观经济数据指数出现了逐月下降趋势，意味着当前经济出现下降态势，一旦下半年GDP增长下降到9%以下，就会出现经济增长硬着陆的可能。从而市场上对经济预期出现“保增长”经济政策的判断，意味着监管层对经济政策态度的转变，才样才能促使大盘出现转机会可能。短线股指出现了十字星走势，我认为，近期行情趋势在目前位置基本企稳，后市弱势震荡逐步走强的预期渐大。由此，在操作上，保持谨慎乐观的态度，适当参与个股炒作机会。